决议公布后，美元指数应声下跌，收盘报98.65，跌幅约0.6%，录得近三个月最大单日跌幅；现货黄金盘中强劲反弹，最高触及4238.59美元/盎司。

北京时间12月11日凌晨，美联储结束了年内最后一次货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%。这是继9月、10月之后的年内第三次降息。

降息决议公布后，金融市场迅速反应。纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2026年2月黄金期价上涨22.1美元，收于每盎司4258.3美元，涨幅为0.52%。

现货黄金价格在决议公布后快速收复失地，从盘中低点强劲反弹，最高触及4238.59美元/盎司，创下近三个交易日的新高。

01 市场反应

降息决议对市场的影响立竿见影。在贵金属市场，黄金期货和现货价格双双上涨。

与黄金相比，白银的表现更为抢眼。现货白银一举突破并站稳61美元整数关口，最高触及61.92美元/盎司，刷新历史纪录。今年以来，白银累计涨幅已高达113%，远超黄金的表现。

与此同时，美元指数应声下跌，最低触及98.59，创近一个半月新低，收盘报98.65，跌幅约0.6%，录得近三个月最大单日跌幅。10年期美债收益率也同步下行0.88个百分点至4.192%。

02 政策信号

本次美联储决议最引人注目的是其内部出现的罕见分歧。决议以10票赞成、3票反对的结果通过，这是2019年以来首次出现三位官员在同次会议投反对票的情况。

芝加哥联储主席古尔斯比、堪萨斯城联储主席施密德主张维持利率不变，而美联储理事斯蒂芬·米兰则持激进立场，主张一次性降息50个基点。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，当前利率水平已足以应对多种经济情景，下一步行动 “极不可能”是加息，加息也不在委员们的基线情景之中。

03 机构解析

面对美联储的政策转向和市场反应，多家金融机构给出了专业分析。

美国银行金属研究主管Michael Widmer指出，黄金牛市通常仅在最初触发涨势的根本动因消退时才见顶。虽然黄金市场严重超买，但实际投资仍显不足。他预计明年金价将攀升至每盎司5000美元。

富国银行则认为，尽管黄金在2025年已表现足够亮眼，但未来一年仍有进一步上涨空间。对黄金及其他贵金属在2026年前的上升趋势持积极预期。当前环境为黄金跑赢大盘创造了绝佳条件，央行增持、美元贬值、美联储降息以及地缘不确定性共同推动了全球需求增长。

五矿期货分析指出，国际银价在新任联储主席热门候选人哈塞特表态明确鸽派后出现强势上涨，白银市场交易的核心逻辑仍是联储主席换届完成后联储独立性所受到的冲击以及后续可能存在的激进降息操作。

04 白银崛起

在贵金属市场，白银的表现尤为亮眼，其背后的驱动因素值得关注。

首先是工业需求的持续爆发。光伏、人工智能数据中心、电动车等领域的快速发展大幅增加了对白银的需求。

其次是供给层面的约束。全球白银矿山供给增长停滞，可供开采年限已降至不足20年。

此外，政策因素也为白银提供了支持。美国政府已正式将白银列入 “关键矿产”清单，显著提升了其战略属性。

05 2026年前瞻

对于2026年贵金属市场的走向，分析机构普遍认为存在几个关键变量。

降息节奏可能“踩刹车”。多家机构一致预测，美联储的降息步伐将在2026年初放缓。中金公司指出，1月美联储可能按兵不动，下一次降息或在3月。

美联储主席换届带来政策不确定性。鲍威尔的主席任期将于2026年5月届满，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特是下任热门人选。哈塞特主张通过更大幅度降息提振经济，若其上任，2026年下半年的降息空间可能被打开。

国债供给增加可能推高长期收益率。美国国会预算办公室预测，2026财年联邦财政赤字将攀升至1.8万亿美元。大规模发债可能推高长期美债收益率，届时即便美联储维持宽松立场，高收益率也可能重新吸引资本流入美元资产。

下表汇总了主要机构对后市的观点：

市场交易员正在消化美联储释放的复杂信号。利率期货市场显示，投资者预期2026年累计降息约50个基点（两次），这比美联储点阵图显示的25个基点更为鸽派。

随着美联储进入观察期，一位资深交易员在凌晨的交易屏前感慨：“这次降息更像是一次中场休息，真正的政策路径取决于接下来的经济数据，黄金的下一步走向将更加扑朔迷离。”

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